11月24日-11月28日，食物饮料指数涨幅为0。1%，一级子行业排名第25，跑输沪深300约1。6pct，子行业中预加工食物（+5。6%）、零食（+2。9%）、烘焙食物（+2。7%）表示相对领先。当前白酒行业处于深度调整期，酒企遍及面对渠道库存高企、产物价钱倒挂、目标增速放缓等问题，但茅台仍具成长性。我国高质量白酒市场空间广漠，酱喷鼻型白酒及茅台销量占比仍有潜力；茅台做为汗青典范财产，文化是焦点合作力，且过去成长中多次穿越周期，本轮调整期三季度后茅台酒动销环比向好，茅台1935表示亮眼，印证其抗风险能力。茅台酒产能投放有明白时间周期束缚，每年产能投资节拍不会太大。产能取决于生态承载（新车间微生物需3年培育成熟，基酒利用有比例）取工匠培育（优良酒师需10年培育），二者是产能投放的根基准绳；行业调整期，茅台会正在保障基酒质量前提下多投料出产、多存基酒，提拔存销比，以基酒储蓄熨平行业周期波动。贵州茅台“十五五”规划制定遵照积极、科学、准绳，积极即高昂无为、全力以赴创制价值；科学即卑沉经济纪律取行业特点，连系茅台现实；即不惟目标，从命企业健康成长。从业方面，茅台酒巩固焦点产物劣势，系列酒强化渠道生态取合作力；立异方面，鞭策数字化、绿色化转型。规划强调以消费者需求为导向，通过产物立异、场景拓展应对消费趋向变化。我们认为白酒行业仍处于调整周期，但贵州茅台投资价值凸起，是优良设置装备摆设标的。其品牌取质量壁垒深挚，产能稀缺性有生态、工匠双保障；营销转型带动动销苏醒，数字化、绿色化转型，虽短期批价有波动，但公司积极市场价钱，着眼持久成长。短期关心批价变化以及春节动销环境，持久看其抗周期能力取可持续价值创制能力显著，适合投资者持久设置装备摆设。